景気変動と総需要

前提知識：労働市場・賃金・雇用 · 国内総生産と国民所得 · 物価指数とインフレーション · 金利・貯蓄・投資

企業が受注の減少に気づいたとき、最初は倉庫に在庫が積み上がるだけです。その後、生産と労働時間が削減され、従業員の収入が減少し、近隣の店舗も顧客を失います。ある部門の支出決定は、他者の収入を通じて波及していきます。マクロ経済の変動は、これらの相互関係を見ずに、孤立した個人の決定を単に合計することで説明できるものではありません。

本章では、まず受注、在庫、労働時間、収入の経路をたどり、次に固定価格かつ未利用の生産能力が存在する簡略化されたモデルを用いてフィードバック効果を計算します。このモデルは比較静学的な均衡を扱い、実経済が数ヶ月のうちに回復するかどうかを予測するものではなく、また外的ショックの影響をすべて需要側に帰属させるものではありません。

販売数が減少しても、産出量が即座に等しく減少しない理由

企業は当初、生産1000、販売1000を計画していましたが、実際の最終需要は900にとどまりました。当期の在庫は100増加し、国民所得勘定においては依然として生産された産出量に含まれます。「販売が100少ない」ことを直接「当期GDPが100少ない」と記述することはできません。

しかし、企業は在庫が積み上がるのを望まないため、後続の期間において生産、調達、または労働時間を削減します。サプライヤーや従業員の収入が減少すると、彼らも支出を削減する可能性があります。在庫は計画の不整合に対する緩衝材であり、同時に調整のシグナルを提供します。

もし顧客の足止めが短期的な天候によるものであれば、企業は長期的な生産能力を変更しないかもしれません。しかし、需要の減少が持続する場合、新設備や採用のキャンセルが行われる可能性があります。持続性と期待は反応を変化させ、単発の販売データからは全体の調整経路を推測するには不十分です。

計算可能な支出モデルによる分析

産出量と収入を同一単位で計測し、消費関数を C=160+0.6(Y−T) とします。固定税 T=100、計画投資 I=150、政府購入 G=150 とし、対外部門は存在しないとします。式中の0.6は、可処分所得が1単位増えるごとに計画消費が0.6単位増えることを示しており、残りの0.4は現在のモデルではこの輪の消費には入りません。

計画支出と産出量が一致するためには Y=C+I+G である必要があります。これを代入すると：

Y = 160 + 0.6(Y−100) + 150 + 150
Y = 400 + 0.6Y
0.4Y = 400
Y = 1000

消費は700となり、3つの支出項目の合計は 700+150+150=1000 です。0.6はモデルのパラメータであり、ある国の実際に測定された固定的な消費習慣を表すものではありません。価格、金利、その他の行動は一旦固定されています。

投資が毎期100減少する場合、フィードバックは変化をどのように増幅するか

ここで、計画投資が150から50へ持続的に低下させ、他の条件は不変とします。新しい均衡は Y=300+0.6Y を満たすため、Y=750となり、250減少します。消費は550に低下し、550+50+150=750 となることを確認できます。

この250の減少を、第1輪の自律的支出の減少100と、収入の変化に誘発された消費の減少に分解できます。

これらは幾何級数を形成し、合計は −100/(1−0.6)=−250 となります。乗数は 1/(1−0.6)=2.5 であり、これはこれらの条件下で均衡産出量が自律的支出の変化に対してどの程度の比率で変化するかを示しています。

ここで言う「輪」は、同一の均衡変化に対するフィードバック分解であり、連続する月に対応するものではなく、ましてや各輪を1年分のGDP損失として重複して累積するものではありません。インタラクティブ表示では最初の8項目と無限級数の差を示し、なぜ後続の項目が小さくなるかを確認するのに役立ちますが、実際の調整速度を提供するものではありません。

なぜ無限に増幅されないのか

各層での収入変化の一部しか次の層での現地消費に回されないため、影響は層ごとに減衰していきます。消費反応が0.6から0.2に低下した場合、乗数は1.25になります。同じ初期の−100に対して、均衡変化は−125となります。0.8の場合、乗数は5になりますが、これは現実が固定価格下でそのような大きな変動を支えられるという意味ではありません。

収入の増加に伴う課税や、支出の一部が輸入品に充てられることは、変化の一部が次の層での国内可処分所得や支出とならないことを意味します。他の部門が投資や消費を増加させ、元の自律的支出を変更することもあります。「漏れ（リーケージ）」は現在のモデルの境界を記述するものであり、貯蓄や輸入自体が無用であるという意味ではありません。

生産能力の制約を戻す

企業がすでにフル稼働している場合、新たな受注が必ずしも元の価格で等量の産出量をもたらすわけではありません。価格上昇、残業代の増加、待ち時間の発生、または輸入の増加が起こり得ます。固定価格乗数は、そのまま生産量の予測として適用できるものではありません。

逆方向も同様です。主要なエネルギー供給の中断は、生産可能数量を圧迫しコストを上昇させます。これを単に「需要が1つ減った」として扱うと、政策評価を誤る可能性があります。需要不足と供給制約の両方で産出量の減少が起こり得ますが、価格、数量、在庫、および特定の業界の証拠は異なります。

ある支出は、短期的な需要と長期的な供給の両方に影響を与える可能性があります。例えば、インフラ整備は当期に資材を購入し、将来は輸送コストを低下させます。分析時にはメカニズムを時系列で明確にし、長期的な便益を当期の乗数の一部として直接扱うべきではありません。

個人の合理性がどのように集団的フィードバックを形成するか

収入リスクが高まった際、ある世帯が貯蓄を増やすために消費を減らすことは、合理的な防衛策です。しかし、多くの世帯が同時に支出を削減し、投資や他の需要がそれを補填しない場合、収入の減少により、最終的に誰もが計画していた総額を貯蓄できない可能性があります。これは「節約のパラドックス」的なメカニズムの条件であり、「貯蓄は常に有害である」というスローガンではありません。

債務返済にも同様の関連性があります。ある借者が債務返済のために支出を減らすことは、自分の帳簿を改善するかもしれませんが、広範な同期でのデレバレッジ（負債削減）が行われると、企業の収入や資産価値が圧迫され、結果として他者の債務返済がより困難になる可能性があります。総債務残高だけでなく、信用と分配の文脈で考慮する必要があります。

データを見る際にメカニズムを検証するには

まず名目値と実質値、水準値と成長率を区別し、次に需要の各項目、在庫、労働時間、雇用、価格を見ます。受注減少後に在庫がまず増加し、その後労働時間が減少する場合、それは需要調整の物語と整合的です。しかし、主要な投入財の供給断絶、価格上昇、および企業の受注履行不能が見られる場合、それはより供給制約に近い可能性があります。

「整合的」であることは、因果関係がすでに特定されたことを意味しません。ショックは複数の変数に同時に影響を与える可能性があり、政策も経済変化に応じて対応します。実際の景気変動に対する判断へと進むためには、時間、対照群、および代替説明を明確にする必要があります。

反例の予測

現在のモデルにおいて、自律的支出が40増加し、消費反応が0.6の場合、均衡産出量はどれだけ増加すべきでしょうか？もし新たな支出が価格を押し上げるだけであった場合、どの重要な条件が崩れますか？

ある月の販売が100減少し、企業の生産は変わらず在庫が100増加しました。ある人は「GDPは当月250減少した。乗数が2.5だからだ」と言っています。これをどのように訂正しますか？

参考資料

以下は概念・統計定義の参考資料です。数値例と図は独自の教材用設定です。

IMF · Fiscal Policy